价值投资的中国实践：从1万到百亿的理性推演与医药股的确定性估值

www.gphztz.com | 作者:吴老师股票合作QQ群：861573022 | 发布时间: 2025-12-18 | 56 次浏览 | 分享到:

历史分位对比：截至 2023 年 12 月，A 股医药行业（高血压、心脏病、糖尿病相关标的）的平均 PE 为 28.3 倍，处于 2010 年以来的历史 35 分位；平均 PB 为 3.2 倍，处于历史 30 分位。而同期全球医药行业的平均 PE 为 37.6 倍，A 股医药股的估值折价率达 24.7%。

行业对比：当前白酒行业平均 PE 为 35.7 倍，食品饮料行业平均 PE 为 32.4 倍，而医药行业的需求刚性与增长确定性不低于消费行业，但其估值显著低于消费行业，存在 15%-26% 的估值修复空间。

成瘾性商品估值对比：全球成瘾性商品（白酒、烟草、慢性疾病药物）过去 100 年的平均 PE 为 37.2 倍，当前 A 股医药股的 PE（28.3 倍）较这一均值折价 24%，具备显著的估值安全边际。

选取 A 股医药行业核心标的（如云南白药、同仁堂、华润三九等）进行 DCF 估值：

例如，某中药龙头企业（专注高血压药物）2023 年净利润为 18.6 亿元，按上述参数计算，其内在价值 = 18.6×(1+8%)/(10%-8%)=18.6×54=994.4 亿元，当前市值为 632 亿元，折价率达 36.4%，具备极强的投资价值。

三、标的选择的量化标准（延续价值投资体系）

吴老师当前医药股布局的标的选择，仍严格遵循其价值投资体系的四大指标，同时结合医药行业特性进行优化：

垄断性指标升级：中药企业需具备 “国家保密配方或独家品种”，西药企业需具备 “仿制药一致性评价通过 + 市场份额≥10%”。例如，云南白药（国家一级保密配方）、同仁堂（安宫牛黄丸独家品种）、某西药企业（氨氯地平仿制药市场份额 15%）均符合这一标准。

现金流稳定性指标强化：经营活动现金流净额 / 净利润≥1.5（高于原标准 1.2），股息率≥4%（高于原标准 3%），因为医药行业的研发投入较高，需要更强的现金流支撑。

估值安全边际指标优化：PE≤行业平均 PE 的 50%（低于原标准 60%），PB≤2.5 倍（低于原标准 3 倍），因为医药行业受政策影响较大（如集采），需更高的安全边际对冲政策风险。