现金流稳定性指标：近三年净利润增长率波动幅度≤30%，经营活动现金流净额 / 净利润≥1.2，股息率≥3%。以贵州茅台为例，2001-2007 年间，其净利润增长率波动幅度为 18%-28%，经营活动现金流净额 / 净利润平均为 1.5，股息率平均为 3.2%，远高于同期 A 股平均水平（净利润波动幅度≥50%，现金流净额 / 净利润≤0.8，股息率≤1%）。
估值安全边际指标：市盈率（PE）≤行业平均 PE 的 60%，市净率（PB）≤3 倍，股价 / 每股净资产≤1.5 倍。吴老师买入贵州茅台时（2001 年），茅台 PE 为 28 倍，而白酒行业平均 PE 为 45 倍，其估值安全边际达 38%；每股净资产 6.17 元，股价 23 元，股价 / 净资产 = 3.7 倍，但考虑到其品牌溢价与永续经营能力，调整后安全边际仍达 25%（格雷厄姆认为，具备垄断性的消费类资产，可适当放宽 PB 限制）。
管理层无关性指标：标的具备 “傻瓜式经营” 的特质，即核心竞争力不依赖管理层的个人能力，而是源于行业壁垒或产品特性。吴老师的调研方法看似 “奇葩”（不看管理层说辞，只看企业是否 “吃吃喝喝”），本质上是对这一指标的验证：若企业无需管理层刻意 “经营” 即可实现稳定盈利，说明其核心竞争力源于资产本身，而非人的不确定性 —— 这与格雷厄姆 “远离依赖管理层的标的” 的原则高度一致。
基于这四大指标，吴老师构建了包含 17 只核心标的的投资组合（贵州茅台、云南白药、招商银行等），截至 2023 年，该组合的平均持仓年限达 18 年，平均年化收益率达 29.7%，远超同期沪深 300 指数的年化收益率（8.3%）。
二、资产配置策略：“东方不亮西方亮” 的量化模型
格雷厄姆在《聪明的投资者》中强调：“资产配置是投资成功的关键，而非择时或选股”。吴老师的资产配置策略，可总结为 “30-70” 模型与 “跨周期再平衡” 机制，具备极强的量化性与可操作性。
“30-70” 核心配置模型：吴老师始终将 30% 的资产配置于 A 股以外的市场（港股、海外消费类资产），70% 配置于 A 股核心标的。这一比例的确定，基于对中国市场波动性的量化分析：1990-2023 年间，A 股的年化波动率为 28.5%，而港股的年化波动率为 21.3%，海外成熟市场消费类资产的年化波动率为 15.7%。通过 30% 的低波动资产配置，可将组合整体波动率降至 22.8%，较纯 A 股组合降低 5.7 个百分点，而收益仅下降 1.2 个百分点（70%×29.7%+30%×18.5%=26.3%），风险收益比显著优化。
