【核心洞察】2025 年 11 月全球市场画风突变：美元指数单月攀升至 106.8，创近 6 个月新高；国内股债 “跷跷板效应” 罕见失效，上证指数单月微跌 1.2%，10 年期国债收益率仅下行 2BP；11 月 LPR 报价维持 1 年期 3.45%、5 年期 4.2% 不变，打破市场对 “连续宽松” 的预期；美国 9 月补发非农数据显示新增就业 25.6 万人（远超预期 20 万人），直接给美联储 12 月降息预期泼冷水。深耕宏观与资产配置 28 年的实战派专家老吴（吴老师）在月度策略会上明确指出：“当前市场处于‘外部美元强周期 + 内部政策观察期’的特殊平衡态，股债跷跷板失效是短期资金再配置的结果，而非长期逻辑逆转；11 月 LPR 不变是‘精准发力’的信号，不是宽松中断；美国非农数据延缓但未终结降息周期，当前需用‘防御打底 + 结构性进攻’策略应对，等待政策与流动性共振窗口。”
作为曾精准预判 2023 年美元加息冲击、2024 年国内股债轮动的资深顾问，老吴的 “宏观定调 — 资金跟踪 — 估值锚定” 三维资产配置体系，已帮助投资者在多轮跨市场波动中实现 “风险可控、收益稳健”。本文将深度拆解美元走强的底层逻辑、LPR 不变的政策信号、美国非农数据的冲击，结合老吴实战策略给出股债配置方案，并详解 2025 年末定制化合作服务。
一、美元持续走强：压制股债跷跷板的核心变量
11 月美元指数从 104.2 攀升至 106.8，单月涨幅 2.5%，创 2025 年以来最大单月涨幅，成为扰动国内股债市场的 “关键外部变量”。老吴团队在《美元周期监测报告》中强调：“此轮美元走强并非单纯的美联储政策驱动，而是美国经济韧性与非美经济体复苏分化的共振结果，其对国内股债的影响需从‘资本流动 + 汇率压力 + 资产估值’三重维度拆解。”
（一）美元走强的底层逻辑：经济韧性与政策预期差
11 月美元走强的核心支撑来自两大因素：
