（三）消费需求疲软：休闲食品整体复苏不及预期
2025 年国内消费复苏呈现 “结构性” 特征，休闲食品作为 “可选消费”，需求恢复慢于必选消费：
整体需求增速放缓：2025 年 1-10 月，国内休闲食品行业零售额同比增长 4.2%，较 2024 年（6.8%）显著放缓，其中瓜子、坚果等传统品类增速仅 2.5%，低于行业平均；
消费降级趋势明显：消费者更倾向 “高性价比” 产品，洽洽中高端产品（如 35 元 / 袋的每日坚果）销量同比下降 12%，而低价产品（如 8 元 / 袋的经典瓜子）销量仅增长 1%，产品结构下沉拖累整体毛利率；
线上渠道增长乏力：2025 年 1-10 月，公司线上营收同比增长 3.5%（低于行业平均 6%），主要因抖音、快手等直播电商渠道布局滞后，线上推广费用投入不足（直播电商营收占比仅 5%，而三只松鼠达 18%）。
三、后续改善的潜在动力：产品、渠道、成本三维破局
尽管短期业绩承压，但洽洽食品在 “产品升级、渠道优化、成本控制” 上的长期布局已具备落地条件，2026 年有望迎来业绩拐点：
（一）产品结构升级：聚焦 “健康化、场景化”，新品有望放量
公司已明确 “减少低毛利品类、聚焦高毛利健康产品” 的战略，2025 年四季度至 2026 年将推出三大类新品，有望成为营收增长新引擎：
健康化新品：推出 “益生菌瓜子”（添加肠道益生菌，单价 12 元 / 袋）、“低盐坚果”（含盐量降低 30%，单价 28 元 / 袋），瞄准健康消费需求，预计 2026 年贡献营收 8 亿元（占比 4.5%）；
场景化产品：针对 “办公零食”“儿童零食” 场景，推出小包装坚果（10 元 / 袋）、儿童坚果棒（15 元 / 盒），适配便利店、社区团购渠道，预计 2026 年销量同比增长 50%；
品类延伸：试水 “烘焙零食”（如坚果面包、瓜子饼干），借助现有渠道优势快速铺货，预计 2026 年烘焙品类营收突破 5 亿元，成为第四大营收品类。
从研发投入看，2025 年 1-9 月公司研发费用达 2.1 亿元（同比 + 15%），研发费用率 4.3%（同比 + 0.8 个百分点），为新品落地提供技术支撑；若新品推广顺利，2026 年产品结构升级有望带动综合毛利率提升 1-2 个百分点。
（二）渠道优化：线下下沉 + 线上补短板，渠道效率提升
公司 2025 年启动 “渠道精细化” 改革，重点解决 “传统商超下滑、新兴渠道滞后” 的问题：
