二、业绩承压的核心原因：成本、竞争、需求三重挤压
洽洽食品的短期业绩压力并非个例，而是 “原材料周期、行业竞争、消费环境” 共同作用的结果，具体可拆解为三大核心因素：
（一）原材料成本高企：葵花籽、坚果价格双涨，侵蚀利润
作为 “成本驱动型” 企业，洽洽食品核心原材料（葵花籽占生产成本 40%、坚果占 25%）价格自 2024 年以来持续上涨，成为毛利率下滑的主因：
葵花籽价格上涨：2024 年国内葵花籽主产区（内蒙古、新疆）受干旱天气影响，减产幅度达 15%-20%，导致 2025 年葵花籽采购价同比上涨 22%（从 8.5 元 / 公斤升至 10.4 元 / 公斤）；公司虽通过 “提前锁价” 采购部分原材料，但仍有 60% 的葵花籽需按现价采购，直接导致瓜子品类毛利率下降 3.1 个百分点。
坚果价格波动：全球坚果主产区（美国加州、巴西）受极端天气与供应链扰动影响，巴旦木、核桃采购价 2025 年同比分别上涨 18%、12%；公司坚果品类尚处拓展期，规模效应未显现，成本转嫁能力弱，毛利率同比下降 1.8 个百分点。
供应链成本上升：国内物流运输成本（尤其是下沉市场配送）2025 年同比上涨 5%，叠加包装材料（PET 塑料、纸箱）价格上涨 8%，进一步推升单位成本。
（二）市场竞争加剧：传统品类遇阻，新品类尚未破局
休闲食品行业 “内卷” 加剧，洽洽面临 “传统品类守不住、新品类扩不开” 的困境：
传统瓜子品类：增长见顶，竞品分流：国内瓜子市场规模约 120 亿元，年增速仅 3%-5%，已进入 “存量竞争” 阶段；而良品铺子、三只松鼠等品牌推出 “低盐瓜子”“多味瓜子” 等差异化产品，通过线上渠道分流年轻消费者，洽洽瓜子品类 2025 年营收同比下降 7.8%，市场份额从 65% 降至 60%。
新品类拓展：坚果、蒟蒻增长不及预期：公司 2023 年起重点推 “坚果礼盒”“蒟蒻果冻” 等新品，2025 年新品类营收占比仅 18%（目标 25%）；其中，坚果礼盒因 “性价比不足”（单价 128 元，高于三只松鼠同规格产品 15%），2025 年销量同比仅增长 5%；蒟蒻果冻因 “口味同质化”，在零食很忙、赵一鸣等折扣店渠道销量不及预期，营收同比下降 3%。
渠道竞争：折扣店冲击传统商超：近年来零食折扣店（零食很忙、万辰集团）快速扩张，凭借 “低价策略” 抢占市场份额，其瓜子、坚果售价较商超低 15%-20%；洽洽传统商超渠道营收占比从 60% 降至 52%，而折扣店渠道尚未形成规模（营收占比仅 8%），渠道转型滞后导致整体销量承压。
