1. 火电有望底部反转，关注投资机会
1、产能过剩 产能不足
2、电价管制 市场化
3、燃料大涨 燃料下行
1.1 火电反转，不会持续亏损
参考历史，当电力行业ROE呈现向上趋势时，意味着行业迎来较好的投资机会。
1.2 煤价决定ROE，电价政策也是重要变量
煤价是影响电力企业ROE的最大变量，以华能国际为例，2018年前，华能国际股价走势与煤价呈显著负相关。2018年后，由于政府持续执行电价让利政策，华能国际股价与煤价的负相关性显著减弱。随着电价市场化推进，煤价的影响作用有望再度凸显。
1.3 电力再和煤价有了相关性
基本面最差的时候：2021年10月下旬，煤价触及高点2593元/吨，2021年8月-10月，政府多次要求释放煤炭产能，但煤价居高不下。
估值最低的阶段：2022年3-4月，俄乌冲突，“两会”提出GDP目标5.5%，3月美国CPI同比上涨8.5%，涨幅刷新逾40年峰值。
