第一章：价值投资的中国实践 —— 从 1000 万到 20 亿的飞跃
1990 年代中期，中国股市经历了第一次大熊市，股指从高位暴跌，无数股民血本无归。但吴老师却在熊市来临前，果断撤出股市，转而投资西安的房地产。“当时很多人不理解，觉得股市能赚大钱，为什么要去做房地产。” 但吴老师有自己的判断：“股市涨多了就会跌，房地产是刚需，而且西安的房价当时很低，有很大的上涨空间。”
事实证明，他的判断再次正确。在股市陷入低迷的两年里，西安的房地产市场迎来了一波上涨行情，吴老师的资产也随之水涨船高。1997 年，股市逐渐回暖，他又果断抛售房产，重新回归股市。这一次，他的投资逻辑发生了根本性的转变 —— 从 “短线套利” 转向 “长期价值投资”。
“早期的股市是投机市场，因为股票数量少，稀缺性推高了价格。但随着股市逐渐成熟，投机的空间会越来越小，只有真正有价值的公司，才能长期上涨。” 吴老师说。他开始潜心研究上市公司的基本面，从财务报表到行业前景，从产品竞争力到管理层能力，逐一分析筛选。
他的第一个价值投资标的，是云南白药。1997 年，云南白药刚上市不久，股价并不高，很多投资者对这家传统中药企业并不看好。但吴老师凭借自己的医学背景，看到了云南白药的独特价值。“云南白药的配方是国家保密级的，具有垄断性，而且它的产品用途广泛，市场需求稳定。” 他果断买入云南白药的股票，并从此坚守至今。截至目前，云南白药的股价已经上涨了 700 多倍，成为他投资组合中收益率最高的标的之一。
2001 年，贵州茅台上市，吴老师再次展现了他的远见卓识。当时茅台的股价只有 20 多元，很多人觉得白酒行业竞争激烈，而且喝白酒的人会越来越少，不具备长期投资价值。但吴老师却不这么认为：“白酒是中国人的国酒，是社交场合的必需品，尤其是高档白酒，具有很强的品牌溢价和稀缺性。” 他不仅自己大量买入茅台股票，还极力推荐给身边的朋友。“当时我让所有朋友都买茅台，说这只股票未来会涨 10 倍、100 倍，但没几个人相信我，只有我自己一直持有。”
吴老师对茅台的坚守，经历了无数次考验。2006 年，茅台总经理乔洪被双规的消息传出，股价应声大跌，市场一片恐慌。很多投资者纷纷抛售股票，但吴老师却选择满仓持有。“我买的是茅台的品牌和产品，不是管理层。茅台的生产工艺和品牌价值，不会因为一个人的变动而改变。” 他在接受媒体采访时坚定地表示。
更令人敬佩的是，在 2008 年全球金融危机期间，中国股市暴跌，茅台股价也从高位下跌了 60% 以上。但吴老师依然没有卖出一股。“金融危机只是短期的冲击，茅台的基本面没有变，人们对高档白酒的需求也没有变。” 他说。事实证明，危机过后，茅台的股价很快就恢复了上涨，并不断创出历史新高。截至目前，吴老师持有茅台的股份已经增值了数百倍，仅茅台一只股票的收益就超过百亿。
