基础化工周报解读：有机硅、R134A 价格上行！吴老师讲股票：反内卷趋势下的掘金策略

反面案例：某 R134A 企业研发费用率仅 2.1%，无新技术储备，2025 年虽受益涨价，但产品仅能满足国内低端需求，出口占比不足 10%，毛利率仅 20%，低于巨化股份的 32%。

有机硅企业：高附加值产品（电子级、新能源用）占比超 30%，如东岳硅材（电子级有机硅占比 32%，毛利率 52%）；

R134A 企业：延伸氟化工高附加值产品（如电子级氢氟酸、含氟聚合物），占比超 25%，如巨化股份（含氟聚合物营收占比 30%，毛利率 40%）；

吴老师点睛：“高附加值产品是反内卷的‘护身符’—— 即使未来有机硅、R134A 价格回调，高附加值产品仍能维持高毛利，避免企业业绩大起大落。”

筛选要求：2025 年二、三季度净利润同比增速均超 30%，且扣非净利润增速与净利润增速差距小于 10%（避免非经常性损益粉饰），如合盛硅业（二季度增速 32%，三季度 35%）、巨化股份（二季度 28%，三季度 33%）；

避雷提示：某有机硅企业二季度净利润增速 25%，但扣非增速仅 8%（靠政府补贴），说明涨价未真正兑现为经营利润，需排除。

行业均值：2025 年三季度有机硅行业毛利率 28%，R134A 行业毛利率 30%；

筛选要求：企业毛利率需高于行业均值 5 个百分点，如合盛硅业（32%）、巨化股份（35%），说明成本控制或产品溢价能力强；

案例：合盛硅业毛利率 32%，较行业均值高 4 个百分点（接近 5 个），主要因自备原料；巨化股份毛利率 35%，较行业均值高 5 个百分点，因配额优势 + 高附加值产品。