（二）公司竞争力：一体化产业链降本增效，成本优势显著
盛屯矿业的铜钴业务之所以能在行业中保持稳健增长，核心在于 “采矿 - 冶炼 - 回收” 一体化带来的成本优势：
采矿端：海外低成本矿山奠定基础
公司在刚果金的卡隆威铜矿与 CCM 钴矿，均为 “露天开采 + 高品位” 矿山 —— 铜矿平均品位 1.2%（高于全球平均 0.1 个百分点），钴矿平均品位 0.8%（高于全球平均 0.2 个百分点），露天开采成本较地下开采低 30%，使得公司铜开采成本仅 1.8 万美元 / 吨（低于行业平均 2.2 万美元 / 吨），钴开采成本 12 美元 / 磅（低于行业平均 15 美元 / 磅）。2025 年 Q3，刚果金矿山贡献公司铜产量的 65%、钴产量的 80%，是成本控制的核心。
冶炼端：国内基地靠近消费市场，物流成本低
公司在厦门、云南的冶炼基地，靠近长三角、珠三角电动车生产集群（宁德时代、比亚迪等核心客户均在 500 公里半径内），铜钴冶炼产品可直接运输至客户工厂，物流成本较同行低 15%-20%。同时，冶炼基地采用 “湿法冶炼 + 火法精炼” 组合工艺，铜冶炼回收率达 98.5%，钴冶炼回收率达 97%，均高于行业平均水平，进一步降低单位成本。
回收端：布局电池回收，形成资源循环
2024 年公司在江西宜春建成废旧三元电池回收基地，年处理能力 5 万吨，可年产钴 0.3 万吨、镍 0.5 万吨，回收成本较矿山开采低 25%。2025 年 Q3，该基地贡献公司钴产量的 25%，不仅补充了钴资源供给，还降低了对海外矿山的依赖，抗风险能力显著提升。
（三）财务贡献：铜钴业务营收稳增，毛利率高于行业平均
2023-2025 年 Q3，公司铜钴业务营收从 125 亿元增长至 82 亿元（2025 年仅 Q3），年均复合增长率 18%；毛利率稳定在 18%-22% 区间，高于国内铜冶炼企业平均毛利率（12%-15%）、钴冶炼企业平均毛利率（15%-18%），成本优势直接转化为盈利优势。2025 年 Q3，铜钴业务贡献公司净利润 6.8 亿元，占比 74%，是业绩的 “压舱石”。
三、新增长引擎：黄金启新元 —— 避险需求 + 产能释放的双重催化
2024 年以来，盛屯矿业通过收购海外金矿切入黄金领域，短短一年多时间，黄金业务已从 “零” 成长为营收超 15 亿元的板块，成为公司最具增长潜力的业务，其驱动逻辑可概括为 “行业避险需求 + 公司产能释放”：
