客座率高位攀升：2025 年 9 月行业核心运营数据亮眼，中国东航客运客座率达 87.57%，同比提升 4.06 个百分点；南方航空客座率 86.30%，同比上升 0.67 个百分点；中国国航客座率 83.2%，同比增幅达 3.5 个百分点。吴老师团队测算，三季度全行业平均客座率 85.1%，较二季度提升 2.3 个百分点，已接近 2019 年同期峰值水平。

票价水平持续坚挺：国内航线票价指数自二季度以来保持环比上涨态势，截至 10 月末，干线航线（如北京 - 上海、广州 - 北京）票价较 2019 年同期上涨 18%，热门旅游航线（如广州 - 三亚、成都 - 丽江）票价涨幅达 25%。国际航线方面，因供给恢复滞后于需求，中美、中欧航线票价同比分别上涨 12%、9%。

运输规模稳步扩大：上半年民航全行业完成旅客运输量 3.7 亿人次，同比增长 6%；7 月单月国内旅客运输量达 6473 万人次，创历史同期新高，国际旅客运输量 709 万人次，同比增长 15.7%，规模刷新历史纪录。

估值水平显著低估：当前航空板块 PE（市盈率）均值 18.2 倍，处于 2020 年以来的 22% 分位，其中中国东航 PE 16.5 倍、南方航空 17.8 倍、春秋航空 21.3 倍，均低于近五年估值中枢（25.6 倍）。吴老师团队测算，板块估值较合理水平折价约 30%。