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全球宏观变局下的投资机遇：美国经济结构性困境、降息周期与大宗商品牛市，私募基金老吴解读布局逻辑与合作路径

www.gphztz.com | 作者:吴老师股票合作QQ群：861573022 | 发布时间: 2025-12-28 | 10 次浏览 | 分享到:

（二）债务结构失衡：政府债务高企，债务偿付压力持续攀升

政府债务高企是美国GDP结构性问题的另一核心表现。为应对历次经济危机与刺激经济增长，美国政府长期采取扩张性的财政政策，导致联邦政府债务规模持续飙升。截至2025年三季度末，美国联邦政府债务余额已突破38万亿美元，占GDP的比重达到136%，远超国际公认的90%警戒线。更为严峻的是，美国政府债务的增速已持续超过GDP增速，债务偿付压力不断加大。
从债务结构来看，美国联邦政府债务中短期债务占比持续提升，当前1-3年期国债占比已超过30%，这意味着未来两年内美国政府将面临大规模的债务到期偿付压力。为应对这一压力，美国财政部不得不持续扩大国债发行规模，而这又将进一步推高市场利率，加剧政府债务的利息支出负担。2024年美国联邦政府债务利息支出已达到1.2万亿美元，占GDP的比重超过4%，成为仅次于社会保障、国防的第三大财政支出项目。老吴分析道：“美国政府的债务雪球已越滚越大，形成了‘发债融资—利息支出增加—再发债’的恶性循环。这种债务结构的失衡将严重制约美国政府的财政政策空间，未来只能通过降息、债务货币化等方式缓解压力，这也是市场降息预期难以回调的核心原因之一。”

（三）收入分配失衡：贫富差距持续扩大，消费增长动力不足

收入分配失衡是美国经济结构性问题的重要民生体现，也是制约其消费增长的核心瓶颈。近年来，美国贫富差距持续扩大，顶层10%的富裕群体掌握了超过70%的社会财富，而底层50%的群体财富占比不足2%。这种极端的收入分配格局导致美国消费市场呈现出明显的“两极分化”特征，中低收入群体的消费能力持续萎缩，而高收入群体的消费增长对整体经济的拉动作用有限。
从消费数据来看，美国核心个人消费支出（PCE）增速已连续6个季度低于2%，除高端奢侈品消费保持稳定外，日用品、耐用品等大众消费领域增长乏力。中低收入群体受通胀压力、就业不稳定等因素影响，消费意愿持续低迷，而消费作为美国GDP的核心支柱（占比超过70%），其增长乏力直接制约了经济的整体复苏进程。老吴强调：“收入分配失衡不仅是经济问题，更是社会问题。它将进一步加剧美国经济的内生增长动力不足，使得美国经济在面对外部冲击时的抗风险能力大幅下降，也将加速降息周期的到来。”

二、趋势不可逆：美国降息预期难以回调的核心逻辑

随着美国GDP结构性问题的持续恶化，市场对美联储开启降息周期的预期不断升温，且这一预期呈现出“难以回调”的鲜明特征。私募基金老吴团队从经济增长、通胀走势、就业市场、政策空间四大维度展开分析，认为美国降息已进入“倒计时”，且一旦开启将是一轮持续的降息周期。
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