3. 中钢天源：全球主要的高纯四氧化三锰生产企业，四氧化三锰产能8.5万吨，其中电池级产量3.5万吨（国内最大），直接受益于新能源电池对高纯锰材料的需求爆发。
4. 三峡水利：水电与电解锰双主业布局，拥有锰矿开采、电解锰生产加工及销售完整产业链，依托水电资源降低能耗成本，电解锰产品主要供应钢铁（不锈钢）行业客户，需求稳定性强。
5. 西部黄金：新疆国资委旗下企业，子公司科邦锰业是新疆唯一电解锰生产企业，具备全产业链优势，2025年前三季度生产电解金属锰5.94万吨、锰矿石43.14万吨，业绩增长确定性强。
吴老师建议：“优先选择产能规模大、新能源领域布局深的龙头企业，这类企业不仅能享受当前价格上涨带来的短期红利，还能借助新能源产业发展实现长期成长，具备‘戴维斯双击’的潜力。”
#### （二）核心主线二：磷酸锰铁锂相关企业（增量需求核心驱动）
磷酸锰铁锂技术的商业化应用是电解锰需求爆发的核心增量来源，相关正极材料生产企业的产能扩张将直接拉动高纯电解锰的需求增长，间接推动电解锰价格上涨。吴老师分析道：“当前磷酸锰铁锂产能扩张速度极快，云南裕能、当升科技等头部企业的产能落地将形成持续的需求支撑，相关企业也将间接受益于电解锰产业链的景气上行。”
重点关注德方纳米、湖南裕能、当升科技、容百科技、五矿新能等企业。其中，湖南裕能二期16万吨磷酸锰铁锂产能已全面投产，当升科技攀枝花基地合计12万吨产能逐步释放，这些企业的产能扩张将直接提升对高纯电解锰的采购需求，形成“产能扩张-需求增长-价格上涨”的正向循环。吴老师强调：“这类企业的投资核心是产能落地进度与客户认证进展，优先选择已实现规模化量产、与头部电池企业深度合作的标的。”
#### （三）核心主线三：锰矿资源企业（上游成本支撑）
锰矿是电解锰生产的核心原料，当前锰矿供应紧张是推动电解锰价格上涨的重要原因之一，具备锰矿资源储备的企业将在产业链中占据主动地位，享受原料涨价与加工利润双重红利。吴老师表示：“锰矿资源的稀缺性将逐步凸显，尤其是高品质锰矿，未来将成为企业竞争的核心壁垒。除了已布局锰矿的红星发展、西部黄金外，还可关注具备锰矿勘探与开采能力的相关企业。”
从行业格局来看，国内锰矿资源主要集中在贵州、湖南、广西等地区，头部企业通过自有矿山或长期协议锁定原料供应，有效规避了原料价格波动风险。吴老师建议：“锰矿资源企业适合长期布局，优先选择资源储量丰富、开采成本低、产能规模大的标的，这类企业能充分享受产业链上游的价值红利。”
