此外，新能源汽车行业的快速发展也为白银需求提供支撑。每辆新能源汽车的电子控制系统、电池管理系统需消耗约 50 克白银，2024 年全球新能源汽车销量达 1800 万辆，同比增长 35%，白银需求贡献超 900 吨；随着自动驾驶、车联网技术的普及，单车白银消耗量有望进一步提升。工业需求的刚性增长，为白银价格提供了坚实的基本面支撑，使其摆脱了单纯依赖避险情绪的短期炒作逻辑。
（三）供应端收紧，供需缺口持续扩大
白银的供应高度集中且增长乏力，全球白银产量主要来自秘鲁、墨西哥、中国等国家，其中秘鲁贡献了全球 20% 的产量，但近年来其矿山老化、环保政策收紧导致产量逐年下滑，2024 年秘鲁白银产量同比下降 8%；墨西哥、中国等主要产国也面临资源储量减少、开采成本上升等问题，全球白银总产量已连续三年维持在 3 万吨左右，增速不足 2%。
而需求端，除了工业需求持续增长，投资需求也在快速扩张，导致全球白银供需缺口持续扩大。据世界白银协会数据，2024 年全球白银供需缺口达 3200 吨，创历史新高；2025 年缺口预计将扩大至 4000 吨。供需失衡的格局，成为白银价格长期上涨的核心驱动力。
（四）美元走弱 + 通胀预期回升，打开白银上涨空间
美元指数与白银价格呈显著负相关关系，因为白银以美元计价，美元走弱会降低全球投资者的购买成本。2025 年以来，市场预期美联储将结束加息周期并开启降息，美元指数从 105 点高位回落至 98 点附近，累计跌幅超 6%，为白银价格上涨提供了宽松的货币环境。
同时，全球通胀压力并未完全缓解，食品价格、能源价格的波动仍对物价水平构成支撑。白银作为抗通胀资产，在通胀预期回升时，其保值增值功能凸显。数据显示，白银价格与美国核心 PCE 通胀率的相关性达 0.7，当通胀率超过 3% 时，白银平均年化收益率达 18%，远超其他资产类别。
二、白银产业链投资机会：三大主线分享上涨红利
白银价格的暴涨，将带动产业链从上游矿产、中游加工到下游应用的全环节受益，同时贵金属板块相关标的也将直接受益于估值修复，具体投资主线可分为以下三类：
（一）上游白银矿产企业：直接受益于价格上涨
这类企业的业绩与白银价格高度相关，白银价格每上涨 1 美元 / 盎司，企业毛利率将显著提升。核心标的包括：
盛达资源：国内白银储量龙头，白银储量超 3 万吨，年产能约 2000 吨，白银业务占营收比例超 70%，价格敏感度最高；巷银泰黄金：拥有吉林板庙子、青海大柴旦等优质银矿，白银年产能 1500 吨，同时具备黄金开采业务，业绩稳定性更强；
