股票操盘手吴老师：纸企再迎涨价潮 机构预测这些企业全年净利润向好

供给端：产能增速放缓，行业集中度提升：2025 年国内纸浆产能新增仅 50 万吨，增速 2%，远低于 2023-2024 年 5% 的平均增速；同时，环保政策趋严（如 “双碳” 目标下，纸企排放限值收紧）、“限塑令” 升级（倒逼纸包装替代塑料包装，但中小纸企环保投入不足，被迫退出市场），2025 年已有 20 家中小纸企停产，行业 CR5（头部 5 家企业市场份额）从 2024 年的 45% 提升至 2025 年的 55%，头部企业主导定价权，涨价具备 “协同性”；

需求端：下游需求复苏，拉动用纸量增长：包装需求方面，2025 年国内电商交易额同比增长 12%，快递业务量同比增长 10%，带动箱板纸、瓦楞纸需求同比增长 8%；印刷需求方面，国内高端印刷市场（如奢侈品包装、精品图书）同比增长 15%，拉动白卡纸、文化纸需求同比增长 6%；出版需求方面，教材教辅、儿童图书出版量同比增长 5%，文化纸需求稳定；

库存端：行业库存处于低位，补库需求推动涨价：截至 2025 年 Q2，国内纸企库存天数仅 15 天，低于历史平均 25 天的水平，部分纸企甚至出现 “零库存” 状态；下游印刷厂、包装厂因担心后续纸价继续上涨，开始提前补库，进一步加剧供需紧张，推动纸企涨价。

吴老师供需解读：周期行业的核心逻辑是 “供需决定价格，价格决定利润”—— 当前纸行业 “低供给增速 + 高需求增长 + 低库存” 的格局，为纸价上涨提供了坚实支撑，且这种格局短期内难以改变（产能建设周期需 2-3 年，需求复苏趋势明确），因此此次涨价潮具备 “持续性”，预计将持续至 2025 年底，甚至 2026 年初。

国际木浆：供需紧张，价格同比上涨 15%：2025 年全球木浆主产区（如巴西、加拿大）受极端天气影响，木材砍伐量同比减少 8%，木浆产能增速仅 3%；而全球纸制品需求同比增长 7%，国际木浆价格从 2024 年的 800 美元 / 吨上涨至 2025 年的 920 美元 / 吨，同比上涨 15%；国内木浆对外依存度超 60%，国际木浆价格上涨直接推高国内纸企的原材料成本，某箱板纸企业测算，木浆价格每上涨 100 美元 / 吨，其吨纸成本增加 600 元；