2023 年 Q3，该光伏组件企业股价跌至 15 元，低于所有股东持仓成本（机构 16-18 元、散户 15.5-17 元），但行业因 “产能过剩、价格战加剧” 引发市场恐慌，散户投资者单周净抛售 5 亿元，机构投资者因 “散户出逃导致流动性下降” 也被迫减持，尽管公司 2023 年 Q3 仍盈利（净利润增速 10%），股价仍继续跌至 10 元，较套牢价再跌 33%。
数据佐证：吴老师团队统计显示，2018-2024 年 A 股 “股东套牢后仍下跌” 的个股中，有 68% 的个股在下跌过程中出现 “散户单周净抛售超 2 亿元、情绪恐慌指数（如股吧看空率）超 70%” 的特征，情绪面对下跌的 “放大效应” 显著。
（二）历史或将重演：哪些特征预示 “套牢后仍下跌” 行情？
A 股历史上 “股东套牢后仍下跌” 的行情并非偶然，而是具备 “可识别、可预判” 的三大特征，当前 A 股部分板块已显现这些特征，历史大概率重演：
1. 特征 1：行业遭遇 “政策收紧 + 需求萎缩” 双重打击
历史上 “套牢后仍下跌” 的个股，多来自 “政策收紧 + 需求萎缩” 的行业 —— 政策收紧限制行业发展空间，需求萎缩导致公司业绩下滑，双重打击下，行业估值体系重构，个股即使股东套牢仍会持续下跌。
历史案例：2018 年传媒股
2018 年，传媒行业遭遇 “影视税收政策收紧 + 广告需求萎缩” 双重打击：影视公司需补缴税款（政策收紧），广告收入同比下降 15%（需求萎缩），尽管多数传媒股在 2018 年 Q2 已跌至股东套牢价（如某影视股跌至 8 元，低于所有股东持仓成本 9-12 元），但行业双重打击导致价值预期持续下调，后续股价继续下跌 40%，平均市盈率从 30 倍降至 15 倍。
当前风险板块：部分高负债地产股
2024 年，高负债地产行业遭遇 “融资政策收紧（房企融资三道红线加码）+ 销售需求萎缩（商品房销售面积同比下降 12%）” 双重打击，部分高负债地产股（如某负债超 2000 亿元的房企）股价已跌至 3 元，低于所有股东持仓成本（机构 3.5-4 元、散户 3.2-3.8 元），且行业政策与需求暂无改善迹象，符合 “套牢后仍下跌” 的历史特征，历史行情大概率重演。
2. 特征 2：公司 “业绩连续亏损 + 现金流断裂”
历史数据显示，“业绩连续亏损 + 现金流断裂” 是个股 “套牢后仍下跌” 的 “致命信号”—— 业绩亏损说明公司盈利能力恶化，现金流断裂说明公司短期偿债能力不足，双重问题叠加，即使股东套牢，资金仍会因 “规避破产风险” 而持续出逃。
