费用率控制见效：公司 2025 年推行 “费用精细化管理”，Q3 销售费用率 14.5%（同比 - 1.2 个百分点，环比 - 0.5 个百分点），主要因线上推广聚焦 “高转化渠道”（抖音直播 ROI 提升至 1:5，较 Q2 提升 20%），线下促销减少 “低效投入”（商超堆头费用同比下降 15%）；管理费用率 4.2%（同比 - 0.3 个百分点），因数字化管理系统落地，行政成本下降。费用率优化推动 Q3 净利率提升至 8.5%（环比 Q2 提升 0.6 个百分点），盈利弹性逐步释放。
（三）全年业绩预期：机构上调增速，共识逐步乐观
截至 2025 年 11 月，已有 12 家券商上调劲仔食品 2025 年业绩预期，当前机构一致预期：全年营收 30.5 亿元（同比 + 3.8%，较年初预期上调 2.5 个百分点），归母净利润 2.6 亿元（同比 + 5.2%，较年初预期上调 3 个百分点）；若四季度能延续 10 月增速（单月同比 + 6.8%），全年营收有望突破 31 亿元，净利润突破 2.7 亿元，增速进一步上修。
二、收入改善的核心逻辑：需求复苏 + 渠道优化的双重驱动
劲仔食品收入环比改善并非偶然，而是 “行业消费复苏” 与 “公司自身渠道、产品调整” 共振的结果，具体可拆解为两大核心动因：
（一）行业层面：休闲食品需求复苏，细分赛道弹性凸显
2025 年国内消费复苏呈现 “可选消费逐步回暖” 的特征，休闲食品行业整体增速从 2024 年的 3.5% 回升至 2025 年 1-10 月的 5.8%，其中 “即食零食” 细分赛道增速达 7.2%，显著高于行业平均，劲仔所在的 “休闲水产 + 禽类” 赛道受益明显：
场景复苏：线下消费场景（如便利店、商超、餐饮配套）客流恢复，2025 年 1-10 月全国便利店销售额同比增长 8.5%，劲仔在便利店渠道的铺货率从 2024 年的 65% 提升至 2025 年的 78%，单店月销从 3000 元提升至 3800 元；
消费降级下的 “性价比” 优势：劲仔核心产品单价集中在 5-15 元，属于 “大众消费” 范畴，在消费降级趋势下，较 30 元以上的中高端零食（如坚果礼盒）更具需求韧性，2025 年 1-10 月公司 5-10 元价位产品销量同比增长 9%，占比提升至 62%；
竞品分流减少：2024 年因盐津铺子、三只松鼠加码水产零食导致竞争加剧，2025 年竞品更聚焦自身优势品类（盐津铺子侧重辣卤、三只松鼠侧重坚果），劲仔在休闲水产赛道的市场份额从 2024 年的 28% 回升至 2025 年的 32%，竞争压力边际缓解。
