下沉市场：县域终端突破 10 万家，激活低线消费
延续 “百万终端计划”，2026 年重点在三四线城市及县域市场新增夫妻老婆店终端 1.5 万家，总数突破 10 万家；同时建立 “县域经销商培训体系”，提升经销商动销能力（目标单店月销从 1800 元提升至 2200 元），预计 2026 年下沉市场营收 13.5 亿元（同比 + 15%），占比提升至 43%。
线上渠道：从 “流量获取” 到 “用户运营”，提升复购率
（三）成本端：原材料价格回落 + 规模效应，毛利率有望持续修复
2026 年劲仔食品成本端压力将进一步缓解，为盈利提升提供支撑：
原材料价格回落：鱼制品核心原料小鱼干 2025 年采购价同比下降 8%（2024 年同比上涨 15%），预计 2026 年因主产区丰收，价格将再降 5%-8%；禽类原料（鸡肉、鸭肉）2026 年预计维持低位（当前白羽鸡价格处于近 3 年低位），成本端有望推动综合毛利率提升 1.5-2 个百分点。
规模效应释放：若 2026 年营收突破 31 亿元（同比 + 15%），单位固定成本（生产、物流、管理）将下降 3%-5%，进一步增厚净利率（预计 2026 年净利率提升至 9.5%，同比 + 1 个百分点）。
四、估值与投资逻辑：成长属性凸显，估值具备性价比
当前劲仔食品估值处于 “历史中枢偏低” 水平，结合 2026 年新品与渠道的增长潜力，估值具备 “戴维斯双击” 空间：
（一）估值水平：低于成长股均值，安全边际与弹性兼备
截至 2025 年 11 月 30 日，劲仔食品 PE（TTM）为 28.5 倍，PB（LF）为 3.2 倍，分别处于 2019 年以来的 35%、40% 分位，低于休闲食品行业成长股平均水平（PE 35 倍、PB 4.0 倍）：
