吴老师股票合作：债市策略报告 —— 震荡格局下的结构性机会与定制化配置方案

www.gphztz.com | 作者:吴老师股票合作QQ群：861573022 | 发布时间: 2025-11-19 | 19 次浏览 | 分享到:

（三）供需端：结构优化与风险分化助推

债市供需结构的差异化调整，进一步放大结构性机会的收益空间：

利率债供给结构优化：超长期特别国债发行采用 “小批量、多频次” 模式，央行可能通过公开市场操作对冲供给冲击，30 年期品种因供给占比提升至 25%，成为利率下行的主要受益标的。

信用债供给分化加剧：城投债发行向高等级主体集中，AA + 及以上品种发行占比升至 88%，弱资质主体融资难度加大；科创债供给快速增长，上半年发行规模同比增长 65%，成为信用债市场的新增长点。

违约风险加速出清：信用债市场 “打破刚兑” 持续推进，弱资质主体违约率上升倒逼资金向高等级品种集中，AAA 级信用债利差持续压缩，形成 “强者恒强” 的格局。

三、标的研判：吴老师 “三维筛选” 框架下的核心标的

针对债市 “震荡分化、结构为王” 的特征，吴老师升级 “久期弹性 - 信用安全 - 估值溢价” 三维筛选框架，精选三类核心标的：

（一）弹性进攻型标的：把握利率下行红利

此类标的受益于长端利率下行，具备较强的资本利得空间，适合博取弹性收益：

30 年期特别国债（2500008）：最新收益率 2.25%，较 10 年期国债利差 75 个基点，保险资金配置占比达 78%，吴老师测算若 10 年期国债收益率降至 1.5%，该品种收益率有望下行至 2.1%，资本利得收益达 4.4%。

东财瑞利债券 C（018445）：纯债基金代表，利率债占比超 88%，AAA 级信用债占比 50% 以上，采用 “哑铃型” 久期策略，近一年收益 5.27% 跑赢同类，最大回撤仅 1.5%，适合借道布局长端机会。

配置价值：此类标的在利率下行周期中弹性最大，吴老师预测未来 6 个月 30 年期国债收益率有望下降 15 个基点，对应基金产品收益可达 5%-6%，适合风险承受能力中等以上客户。

（二）稳健防御型标的：筑牢组合安全垫

此类标的受益于短久期与高评级优势，具备低波动、高流动性特征，适合作为底仓配置：

1 年期国开行金融债（2502001）：最新收益率 1.85%，流动性充足（日均成交额超 5 亿元），几乎无信用风险，理财资金持有占比达 62%，适合短期资金配置。