四个决定因素、三个警示、三个规则
马尔基尔指出，有四个基本决定因素可以估测任何股票的适当价值，但无论哪一个都会存在这样或那样的问题。
决定因素一：预期增长率。如果要预期增长率，必须考虑股利增长不会永远持续下去。原因很简单，公司都有生命周期。纵然正常的生命周期不会困扰一家公司，但有个事实总是存在的，即公司要保持同样的增长率会越来越困难。因此，相信增长率可以长期保持较高水平是非常荒谬的。要让市场估值有意义，股价必须反映不同的增长率前景。增长阶段可能持续的时间长度非常重要。如果一家公司预期在未来10年里保持20%的高速增长，而另一家公司预期只在5年内保持相同增长率，那么在其他条件相同的情况下，对投资者来说，前一家公司比后一家公司更有价值。因此，就有了规则一：一只股票的股利增长率和盈利增长率越高，理性投资者应愿意为其支付越高的价格。微软、麦当劳、默克制药等代表性的股票证明了规则一真实有效，较高的市盈率与较高的预期增长率密切相关。
决定因素二：预期股利支付率。在其他条件相同的情况下，股利支付的金额越高，股票便越有价值。但问题在于“在其他条件相同的情况下”这个前提。如果增长前景不甚乐观，那么将很高比例的盈利作为股利支付给股东的股票，就可能是糟糕的投资对象。与此相反，很多处于强劲增长阶段的公司，常常不支付任何股利。有些公司往往会回购公司股票而不增加股利。对预期增长率相同的两只股票来说，持有股利支付率高的股票，会使投资者的财务状况更好。这样就产生了规则二：在其他条件相同的情况下，一家公司发放的现金股利占其盈利的比例越高，理性投资者应愿意为其股票支付越高的价格。
决定因素三：风险程度。一只股票有价值，也就是说它的风险越低，那么它的品质就越好。比如，所谓的蓝筹公司，就理应赢得优质溢价。多数投资者偏爱风险较低的股票，所以这些股票较之风险高、品质差的同行业股票，可以得到更高的市盈率。尽管投资者普遍认为较高的风险必须以较高的未来回报作为补偿，但要测算风险，几乎不可能办到。但如果一个投资者看重稳定的回报，而不会抱有投机性的希望，那么就产生了规则三：在其他条件相同的情况下，一家公司的股票风险越低，理性投资者（以及厌恶风险的投资者）应愿意为其股票支付更高的价格。
决定因素四：市场利率水平。如果市场利率足够高，便可以提供一个稳定获利的备选投资渠道。20世纪80年代，优质公司债券的收益率飙升到接近15%的水平。当时股票预期回报率难以与这些债券的利率相匹敌，因而资金大量流向债市，股市大幅下跌。最后，股市下跌到相当低的水平，足够多的投资者才被吸引过来，止住了进一步的下跌。这样就产生了规则四：在其他条件相同的情况下，市场利率越低，理性投资者应愿意为股票支付更高的价格。
